德璞资本徐文婷：黄金回落是转势信号，还是上涨途中的“洗盘”？

　　周二(3月3日)黄金价格明显回落，盘中跌幅扩大，表面原因在于美元走强以及降息预期降温。美元指数大幅反弹，美国公债收益率连续第二个交易日走高，使得以美元计价的黄金对其他货币持有者而言成本上升，短线资金选择获利了结，金价因此承压。

　　从宏观逻辑来看，近期公布的美国通胀数据依然偏强，市场对美联储降息节奏的预期不断后移。收益率抬升，意味着持有黄金的机会成本上升，这是短线压制金价的重要因素之一。

　　但如果只看到这一面，可能就忽略了更深层的风险变量。

　　地缘政治方面，中东冲突持续升级。伊朗局势进入第四日，德黑兰与贝鲁特接连发生爆炸。伊朗革命卫队高级官员宣布霍尔木兹海峡关闭，引发市场对能源运输中断的担忧。受此影响，国际原油价格一度飙升逾8%。一旦能源基础设施受损或油轮运输持续受阻，原油、天然气与成品油价格可能维持强势，从而推升全球通胀预期。

　　这形成一个微妙的博弈结构：

　　一方面，通胀风险上升会推迟降息，利空黄金；

　　另一方面，地缘冲突与不确定性又强化避险需求，利多黄金。

　　正是在这种矛盾环境下，金价出现了剧烈波动。

　　

　　从技术结构看，昨晚的回撤更像一次典型的“洗盘”。上涨趋势中的深度回踩，往往伴随情绪化抛售与止损踩踏，扫出一部分追高多头。我们在昨晚的「美盘观察」中就提示过“黄金短线或有二次下探风险”(上图)，走势确实出现二次探底。不过，低点幅度超出预期，反弹力度也未触及理想的做空区域，显示市场节奏偏快。

　　今天(3月4日)早盘，金价自5105一线企稳回升。该区域与前期强支撑5111附近重合，属于结构性关键位置。从1小时图观察，MACD与RSI均在超卖区域拐头向上，动能指标同步修复，说明短线下行动能已明显衰减。

　　若修复结构延续，上方第一压力关注5200关口，进一步则是5240区域。若能有效站稳，则昨日回调大概率只是趋势中的调整而非反转。

　　

　　综合来看，目前黄金处于高波动阶段。美元与收益率的压制仍在，但地缘政治风险并未消退。市场的真正主线仍围绕“避险情绪+通胀风险”展开。

　　在这种环境下，比判断牛熊更重要的，是执行力与风控。

　　趋势未破之前，回调仍是机会；

　　但波动加剧阶段，仓位与止损，比预测高低更关键。

　　行情或许会反复，但结构正在给出答案。