德璞资本王师爷点金：去杠杆杀跌，反弹高空

　　黄金晚评

　　10月30日黄金那根3.7%的大阴线，杀的是杠杆不是逻辑。英特尔单日跌28.58%、费半跌7.2%，机构被迫变现流动性最好的黄金补保证金。同期美元仅涨0.08%、10年期美债收益率反而回落，说明这不是“强美元+高实际利率”的老剧本，而是跨资产去杠杆。今日冲高3919.28即回落，正是这一性质的注脚。

　　支撑反弹的三条腿全在外部：布伦特跌2.1%至109.9、WTI跌3.31%至100.67，通胀预期松绑；美元指数回落0.15%至101.8；CFTC净多头降至20周新低后旧空头止盈。新买盘并未进场——日线MACD绿柱虽收窄、KDJ在超卖区拐头，但没有底背离，不构成拐点。压制项一件没少：CME定价12月加息25基点约72.9%，洛根明示至少还需两次25基点，三季度GDP3.4%叠加核心PCE3.1%的“高增长+高通胀”组合让联储没有转鸽理由。技术面日线已跌破50/100/200日均线(4255/4214/4491)，自8月末约4700以来高低点逐级下移；3928—3946是4021至3870这波下跌的38.2%—50%回撤带，站不上去，反抽就是空头加餐。

　　后市基准情形：3919已成短线高点的概率偏大，反复后破3870，下看3850—3820；若今晚ISM走强、11月6日非农兑现5万以上且失业率守住4.2%，加息交易二次发酵，3750进入射程。反向只有一条路——油价跌回100下方、加息定价跌破50%，才有望收复3990。中期底部看3700(120周均线)，3500—3600属极端情形。筹码面是唯一多头底牌：CFTC净多头自年初28.5万手砍至10.74万手、连续8周减仓，9月全球黄金ETF仍净流入超50吨，国内7只黄金ETF净申购超50亿元。下行弹药在减少，上行驱动却尚未出现——所以做空要快，抄底要慢。

　　

　　操作策略

　　主策略反弹承压做空：

　　3918-3932分批做空，止损3945，目标看3890-3868，下破看3850。

　　轻仓博弈反弹策略，仅限超跌短打：

　　3870-3864区间做多，止损3855，目标看3895-3905，上破看3925。

　　以上分析仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。