德璞资本民主党拿下国会之后，对黄金市场有何影响

　　昨天民主党拿下国会，黄金强势上涨。这个原因我在周一就跟大家说过——下跌并不可怕，实物黄金根本不用离场。当时还分别提醒：人民币金830附近上第八层，沪金、沪银各自再上一层。

　　今天就要跟大家说减仓了。原本预期这一层仓赚50块就够了，现在价格已经到885，周一加的那一层有利润就先下来，回到7成仓。后面要是继续大涨，7成仓照样有利润，不小；但到手的利润先装进兜里。沪金、沪银也可以各下一层，因为涨得太快了——周一沪金830附近进的，现在也有50块利润。沪金我仓位控制得不错，第五层加的位置合适；沪银同理，择机在给低价的时候再补。仓位要控制住。

　　一、这波为什么跌，又为什么涨回来

　　先复盘下跌的原因：中期大选结果在上周一之前是不确定的，市场流动性不足，大家提前离场观望。现在大选落地了、结束了，买盘本来就会回来。

　　更重要的是，大跌期间我们并没有看到大量资金出逃，反而在周二看到白银增持200多吨——一天100吨、再一天100吨，这个力度很可怕。

　　二、民主党拿下国会之后，会发生什么

　　事实落地了，后续怎么走？民主党拿下国会，扯皮肯定还有，特朗普成了"光杆司令"，很多政策实施不下去。但要看两个角度。

　　第一个角度是民主党自己的动作。当前国际要闻里提到，民主党淡化弹劾总统，党领袖寻求撤销特朗普的关税、结束伊朗战争。这说明什么？先解决问题，而不是先甩锅追责，这个态度是好的。因为特朗普在任期间，关税战确实把全球供应链成本拉上去了；伊朗战争也是供应链问题，原材料价格上涨，供给端通胀被"人为加速"——委内瑞拉、格陵兰岛、关税，一年多时间把全球通胀拉得很高。尤其是伊朗战争，半年时间油价上去就下不来了。

　　要知道特朗普上一任(2016-2020)成功在：把油价压在66美元/桶以下，一直在66以下。但这一任一年多，油价基本维持在100美元/桶的高位，价格非常高。

　　所以民主党上任后没有直接追责，而是先解决问题、先把局势缓和下来，让企业、经济有所缓和。因为民主党向来求稳——从美国历史看，共和党是激进的那个党派，永远是一个激进、一个保守，各国都一样。

　　这些动作直接的结果是：原油暴跌，油价下来了，供给端通胀能下来，至少未来的通胀预期会下来，美联储也就不需要紧急加息。全球能源方面，伊朗战争如果结束，油价下来，能源危机能缓解。所以在货币政策倾向上，逻辑传导下去，未来加息的可能性会减少。

　　这里不得不提沃什。说实话我有点佩服他。这半年他好像就在等一个结果，一直不表态，不说加息也不说降息；即便涉及加息，也只说美联储内部需要，或者把其他联储官员的观点翻译一下，尊重大家、顺势而为。这半年真是"无为而治"：也成立小组、也做调查——调查是回应贝森特和特朗普的施压，"你看我还跟你们站一队"——但在关键决策上依旧顺应美联储内部的决策。确实厉害。这么一清算，我觉得民主党不会轻易动这位美联储主席，最起码他还保持了独立性。特朗普就难受了，很多东西推不动。

　　第二个角度是共和党内部的清算。特朗普民调那么低，总得总结原因：选举失利是因为什么？因为战争？那第一个责任甩给谁？——国防部长。接下来共和党内部会弹劾、可能换国防部长，非常精彩的大戏就要开场了。

　　但在这个过程中，整个方向是市场趋于稳定，这对黄金上涨是有利的。

　　三、黄金上涨的核心逻辑：实际利率

　　黄金上涨的核心逻辑，是在特朗普不折腾的情况下，回到常规的金融宏观逻辑——黄金会回归到和美国实际利率挂钩。历史上一直如此：美国实际利率下跌意味着宽松，宽松黄金就涨；实际利率上涨就是收紧，收紧黄金就跌。

　　美国实际利率是什么？美联储加息降息调整的是名义利率，通过名义利率影响实际利率；而实际利率由长期债券收益率和通胀构成，公式比较复杂，不讲细节，知道原理就行。

　　看最近的一个月，2年期、10年期美债收益率都在往下掉。10年期最高到过5.36%，现在多长时间？五周、一个月时间，从5.35%跌到4.8%。

　　为什么跌？一方面是民主党拿下国会后政策更倾向温和，美元信用不会加速崩盘，美国的国家信用不会加速崩盘。这里说的不是美元涨跌、美元强弱，而是美国的信用——大国之间的信用极其重要，评级也很重要。有信用，世界才愿意买你的国债、才愿意借钱给你。所以10年期收益率一路下跌，这就是黄金上涨的核心逻辑，大多数情况我们都要依托长期债券收益率来分析，因为民主党偏温和、不那么激进。

　　其次是清算结果：一是清算国防部长，二是特朗普需要配合民主党、停止折腾，伊朗战争可能真的迎来解决的窗口期。关税他再想搞也难了——他上任时多疯狂，美国最高法院都裁定他的关税行为违法，他也不管，违法也照加，对规则视而不见，感觉所有规则在他面前都没用。这当然是生意人以利益为先的做法。接下来会回归到有规则、有秩序的状态。

　　再就是原油在疯狂往下跌，跌得很厉害。美国媒体也报道，特朗普认为自己在伊朗问题上受到了误导，手下官员都在寻找下家，真有点"树倒猢狲散"的感觉——不过树没倒，特朗普还没倒，只是可能要比之前低调一些，不至于那么疯狂。

　　四、技术面：小周期已完成反转

　　再看今天的国际黄金技术面，走势太离谱了。日内要参与的区间是4038—4042，短线思路如此。我不知道接下来会不会洗盘、会不会把行情再洗回来，但如果是加杠杆的国际黄金，我只会在这个区间选择交易；不给机会，今天就休息——今天星期四，明天还有大非农。

　　波段看4小时：低点抬升、高点也上移，4小时MACD快慢线直接上了0轴，1小时级别也上了0轴。要干嘛？加速涨。趋势至少在小周期里已经实现了反转，整体力度也OK，就看后续的延续力度。

　　五、国内持仓：有利润先落袋，风险放第一位

　　国内的沪金、沪银，周一加的那一层今天利润可以了，把它下掉、获利装兜里，沪金维持四层仓、沪银维持五层仓。人民币金如果在800附近进的，现在880也赚了50块，同样可以下，下完维持7成仓。后续子弹还是要谨慎，有利润该减就减——不能因为仓位重就死扛。利润固然重要，但风险永远要放在第一位。

　　以上就是今天对贵金属市场的分析，感谢大家收看，咱们下期再见！