德璞资本黄金可能存在“涨得过多”的难题，2026年或进入战术性阶段
来源：德璞资本官网 作者:DOO编辑
近期黄金价格持续走高，但市场开始出现一种声音：黄金可能已经涨得太多了。
为什么这么说？因为历史上，黄金价格高速上涨通常难以与股市低波动性长期共存。当股市波动率处于极低水平时，黄金的强势上涨往往难以持续。
根据最新数据，到2025年底，黄金价格相对于其10年移动平均线的溢价，已达到1980年以来的最高水平。与此同时，标普500指数(SPX)的180天波动率，正徘徊在2017年以来的最低年终水平附近。
这种“黄金极度强势 + 股市极度平静”的组合，在历史上往往是黄金阶段性见顶或进入调整的信号。
文婷点评
当前黄金的基本面逻辑依然较强(央行购金、地缘风险、通胀对冲)，但从估值和市场结构来看，已处于相对高估状态。2026年，黄金大概率将从“趋势性牛市”转向战术性震荡行情，即高抛低吸、波段操作的空间会更大，而单边持有难度将显著增加。
(图及资料来源彭博社)
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