徐文婷：补仓！土耳其黄金储备止跌回升原因几何？

　　土耳其央行(CBRT)确实在最近两周内通过平仓部分美元兑黄金互换头寸，将实物黄金储备增加了约36.4吨。截至2026年4月17日，其黄金持有量已回升至约730吨。

　　

　　背景与3月份的大幅下降

　　2026年3月，由于伊朗战争爆发引发中东紧张局势：

　　能源价格(尤其是石油)大幅上涨

　　资本加速外流

　　土耳其里拉面临巨大贬值压力

　　土耳其央行为了提供美元流动性、干预外汇市场以稳定里拉，不得不动用黄金储备。他们在3月份开设了约73吨黄金互换头寸，同时出售了部分实物黄金，导致黄金储备大幅下降：

　　战前(伊朗战争爆发前)接近830吨

　　到3月底降至约693吨，累计减少约127吨(其中部分为直接出售，大部分通过互换货币化)

　　官方数据显示，3月份黄金储备单周最大降幅显著，这是自2013年以来土耳其黄金储备的最大规模下降之一。当时央行主要通过黄金互换获得美元/里拉流动性，用于支持本国经济和汇率。

　　当前回升原因

　　美国与伊朗达成停火后，市场状况趋于稳定：

　　土耳其资产面临的压力减轻

　　资本外流放缓

　　央行得以逐步平仓部分互换头寸(unwind swap positions)，将黄金“赎回”回实物储备

　　上周单周增加30.7吨，过去两周累计+36.4吨，这标志着储备开始重建。

　　同时，土耳其整体国际储备也有所改善(gross reserves升至约174.5亿美元，net reserves也有回升)。

　　伊朗战争对黄金市场的影响

　　中东冲突对全球经济造成连锁反应：

　　供应链(尤其是能源)中断 → 通胀压力上升

　　部分新兴市场央行被迫将黄金“货币化”(monetize)以换取外汇流动性

　　土耳其是其中透明度较高、动作较大的例子之一

　　战争期间，黄金价格一度因美元走强和流动性需求而承压(尽管黄金通常是避险资产，但短期内出现“卖黄金换美元”的现象)

　　战争结束后，压力缓解，许多央行(包括土耳其)转向重建黄金储备，这符合近年来全球央行(尤其是新兴市场)持续增持黄金的大趋势。

　　总结

　　土耳其央行在伊朗战争冲击下的“先卖/换黄金保流动性，后平仓重建储备”的操作逻辑。目前730吨的水平已从3月底低点明显回升，但仍低于战前830吨左右的高位。

　　这也体现了在高地缘政治风险和美元流动性紧张时期，黄金作为储备资产的双重角色：既是长期避险工具，也可能在短期被用作融资手段。