美联储正在悄悄扩表，风险资产还有膨胀空间

　　美联储正在大量买入美国国债(扩大资产负债表，这是推动市场“繁荣”的信号)：

　　美联储的国债总持有量现已达到4.4万亿美元，为2024年7月以来的最高水平。

　　自12月以来，央行已购买了2370亿美元的国债。

　　

　　因此，国债现占美联储总资产的65.9%，为2008年3月以来的最高水平，当时这一数字为68.5%。

　　这也使美联储资产负债表上的总资产达到6.7万亿美元，为2025年5月以来的最高水平。

　　表面看：美联储在“撑市”

　　国债持有量4.4万亿美元(2024年7月以来最高)

　　自12月以来买入2370亿美元

　　国债占资产比重65.9%(2008年3月以来最高)

　　总资产6.7万亿美元(2025年5月以来最高)

　　但需要追问：为什么美联储要在经济尚未衰退时大规模买债？

　　正常情况下，美联储缩表(QT)期间国债持有量应持续下降。现在逆势攀升，说明市场可能出现了国债流动性问题——即买家不足，需要央行亲自下场维持秩序。这本身就是一种脆弱信号。