德璞资本徐文婷 大摩：黄金仍有望冲击5200美元，但关键取决于降息预期

　　黄金近期重新测试4750美元关口，虽然距离上方4835阻力仍有距离，但摩根士丹利依旧维持长期看多观点。

　　

　　摩根士丹利金属与矿业策略师艾米·高尔在最新报告中表示，预计黄金价格将在年底升至约5200美元，较当前水平仍有约10%的上涨空间。

　　不过，她也指出，近期中东局势持续紧张，但黄金并未出现传统意义上的“避险式暴涨”，原因在于战争推高了能源价格与通胀压力，削弱了市场对美联储降息的预期。

　　换句话说，如今影响黄金的核心变量，已经从单纯的地缘政治，转向了“利率路径”。

　　摩根士丹利认为，黄金当前对实际利率极为敏感。只要市场重新交易“降息逻辑”，金价仍具备继续上涨的条件。该行预计，美联储未来仍至少存在一次降息可能，而这将重新吸引ETF资金流入黄金市场。

　　与此同时，摩根士丹利也提醒，如果中东冲突持续时间过长，并导致市场开始预期“高利率维持更久”，甚至重新出现加息担忧，那么黄金将面临一定压力。

　　此外，一旦局势快速缓和，高金价本身也可能抑制ETF、央行以及消费者的买盘需求，从而限制进一步上涨空间。

　　整体来看，摩根士丹利的核心观点非常明确：

　　短期金价仍会受利率预期反复扰动；

　　但只要降息逻辑重新回归，黄金长期上涨趋势仍未结束。